随着未来通货膨胀的消退,世界债券挥舞着衰退的旗帜 - 今日扒

游戏 2019-06-09 1 0
伦敦(今日扒) - 在成功预测全球经济复苏近三年后,世界债券市场正在疯狂地抨击经济再次衰退的风险,以及一代人的低通胀。

受到美中贸易战升级的打击,政府债券市场中的长期利率 - 被广泛视为未来经济活动和通胀的最准确预测指标 - 已经重新陷入深陷低谷。

U.S。七周内国债收益率下跌50个基点,而德国10年期债券收益率低于零基准。在日本,英国,瑞士和法国,借贷成本处于2016年以来的最低水平 - 当时金融市场遭受多次打击,包括英国决定退出欧元区欧盟和中国经济放缓。

经济衰退不是特定的。债券市场可能指向这种方式,但其他一些指标,如股票市场,并不像看跌。然而,贸易紧张局势,包括最近美国对墨西哥征收关税的计划,可能正在使目前的债券收益率下滑不同。

“我们必须引起注意,”Allianz Global全球固定收益主管Franck Dixmier表示,该公司管理着超过5600亿美元的资产。

“我们从经验中知道,债券市场非常善于预测未来的经济发展,而且越来越多的定价是贸易紧张局势明显升级的结果。”

期望全球未来通胀因担忧而下跌在经历多年的超宽松货币政策之后,各大央行限制弹药的时候,经济增长放缓或经济衰退。英国脱欧是个例外。

经济增长最突出的利空信号来自美国债券曲线,其中3个月/ 10年期收益率曲线接近自2007年以来的最大转变 - 全球金融危机前的几个月。

反向曲线,长期收益率低于短期收益率,已被证明是一个强大的衰退指标。

有迹象表明市场正在准备降息,美国大部分曲线都低于联邦基金利率2.25-2.50%的目标范围。

短期利率期货意味着美联储可能会开始降息下个月。

“收益率曲线仍然是一个非常好的指标,因为当你看到曲线以及这个和宏观经济变量之间的相关性时,这种情况在20年内没有改变,”Pictet资产管理公司首席策略师卢卡说。保利尼认为可能出现经济衰退,但不是深度衰退。

但阅读债券市场的茶叶并不容易。

美国债券曲线的预测能力受到长期宽松货币政策以及养老金和保险基金等机构投资者债券需求的影响。这在抑制长期收益率方面发挥了作用,使曲线更容易反转。

U.S。失业率在衰退前总是上升,但目前接近50年低点。股票持有和公司债券市场风险较高的部分一样好。

经济数据虽然令人失望,但在美国并不严峻;供应管理协会(ISM)制造业活动指数处于2016年以来的最低水平,但高于50大关,与扩张一致。

BlueBay资产管理公司的首席投资官马克道丁指出,2016年 - 当全球经济增长疲软和通胀陷入市场担忧时 - ISM暴跌至48,油价跌至30美元左右。现在油价处于4个月低点,是三年前的两倍。

但分析师和投资者表示,今天发生的深度贸易紧张局势可能使这种情况有所不同。

U.S。上周两年期国债收益率正如美国总统唐纳德特朗普发誓要对墨西哥征收关税一样,这是2009年以来最大单周跌幅。

尽管市场普遍预期会产生建设性的结果,但VTB Capital的全球宏观策略师Neil MacKinnon表示,“现在,投资者认为争议是更大,更复杂,更长期的一部分。术语霸权之争以及更危险和不确定的市场“。

投资银行改变了对增长和央行政策的看法。摩根士丹利现在计划全球经济增长将在2019年剩余时间内停滞在当前水平,摩根大通预计今年美国将进行两次降息,而高盛表示其德国国债收益率的“下行风险情景”为-50个基点,而当前为-0.25个基点。

国际与此同时,onal货币基金组织本周削减了世界经济增长预测,德国央行也削减了对该国经济的预测,预计今年该国经济增长率仅为0.6%。

一些央行已经转向宽松模式 - 新西兰,澳大利亚和印度已经降息,甚至美联储官员也提出了这种可能性。

“在这种背景下(降息赌注),我们不得不问,是否与投资者认为美联储正在调整政策或者是否存在比我们想象的更糟糕的基本经济背景一致?” Aviva Investors多资产基金主管Sunil Krishnan表示。

“对美国国债的一些买入兴趣正在采取更悲观的观点。”

欧洲央行行长马里奥德拉吉这个小时候k试图向投资者保证银行已准备好在必要时采取行动,甚至可以避免更多降息或恢复债券购买刺激的前景

紧张的投资者将创纪录的123亿美元投入到更高质量的“投资等级”中美国银行美林证券周一至周三发行债券。

银行估计,全球负收益债券汇率已超过10万亿美元。

对于中央银行,特别是欧洲央行而言,债券市场最令人担忧的信号可能是多年来通胀仍将低于目标。欧元区通胀预期的市场定价表明,至少二十年来通胀仍可能低于目标。

衡量欧元区通胀预期的主要市场指标是跌破1.25%的历史低点。该欧洲央行的目标是通胀率略低于2%,但自2013年以来一直低于此水平。这是在经历了前所未有的刺激之后。

“看起来非常难以看到通胀在5到10年的观点上超过目标,”BlueBay的道丁说。

即使贸易紧张局势,以及全球经济衰退担忧退潮,其他不确定因素 - 英国脱欧,意大利与欧盟的预算冲突 - 表明债券将在一段时间内保持稳定,安联的Dixmier表示。

“我知道有一件事,”他补充说。 “那就是我不想在现阶段缺少德国国债。”

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